IDG资本杨飞:从价值投资谈2017中国现象

发布时间:2017-12-22 00:00 文章来源:红杉资本

本文为IDG资本合伙人杨飞在格隆汇“决战港股”海外投资嘉年华系列峰会广州站的演讲实录。杨飞从一二级市场对比、价值投资的角度出发,一一剖析解读2017年最值得关注的几件大事和重要现象,其中蕴含普适性的投资哲理与思维方法,正值2017年末之际,希望能给各位读者带去启发。


杨飞于1997年加入IDG资本,代表投资案例包括腾讯、百度、携程、迅雷、3G门户、柔宇科技、周黑鸭、喜茶等。此前他曾担任过广东省证券监督管理委员会上市发行部部长、广东联合期货交易所负责人、广东外经贸发展研究所咨询部主任。



来源 | 港股那点事(ID:hkstocks)

演讲 | IDG资本合伙人 杨飞 


IDG资本1992年进入中国市场,在中国做股权投资的时间最长,有一些感受和案例分享给大家。


做股权投资和港股有什么联系吗?一个是在价值投资方面


实际上世界发展到今天,没有资本红利就不富。大家更多关注头部公司,关注价值投资。说到价值投资,虽然人人都在学巴菲特,学了很多年,还没有多少人成为巴菲特;但是,巴菲特的投资观念却越来越深入人心,那就是看公司的业绩成长,持续成长、长期持续成长、持续高成长,这成为我们研究价值的一个重要的起点。


都是研究价值投资,一级市场和二级市场有什么区别吗?可能一级市场的人更深入,看得更加长远一些。因为作为一级市场基金,拿的是相对长期的钱,并且退出是需要时间周期和产业周期,根据周期做设计。


第二点,一级市场由于在企业发展过程中占有的信息,所以对人的了解,对企业家的了解会更充分一些。经常有人问我们做投资最重要的因素是什么?我们总是强调第一要素是人,第二要素是人,第三要素还是人。


现在从二级市场看,像腾讯、阿里、百度这类公司上市以后到现在,市值都超过了万亿级别。把人的投资财富观和想象力放大、扩展,一个公司价值百亿、千亿甚至万亿,已经是现实,不是空想。


但什么样的公司才能成为百亿、千亿的公司?特别是我们在投头部公司的时候,什么样的公司才能成为这种千亿量级公司?


我们除了看公司的产品、市场容量以外,重要的还要看掌控这个企业的创业者和管理人,TA的梦想、执行力、素质、思想是怎样的。


记得有一篇文章,说任正非既不懂技术,也不懂财务,对企业管理也是半懂不懂,怎么就把华为做成了世界一流的公司?我说个真实经历,在我刚加入IDG资本的时候,我们见任正非,见了华为几个副总裁,当时我就问任正非是学什么的。


大家说,任正非是从部队出来,学哲学。于是我说,华为的风险会小很多。为什么?学哲学的人学的是思物方法,所以始终站在进步的前沿。实际上任正非能够把华为带到今天,就跟他的思维方法有关系。不管是对市场、对人的认识,还是情商和管理,他能把华为人粘合在一起,一个目标一个梦想,劲往一处使,才能成就今天的华为。


一级市场、二级市场也有共同的地方:大家都想找风口。关注各种各样的事情也是为了找风口,为什么要找风口?因为风来了,猪都会飞,投资的时候就会省力。


中国2017年发生了哪些大事?


第一件大事是十九大的召开,这是跟投资密切相关的事情。


一是企业的兴衰。中国的机会和我们大会的召开相关,因为十九大以后,我们政局会更稳定,十九大给中国乃至世界描绘了一个10年、20年的发展愿景。


我们看到全球范围内包括像早期的诺基亚、尼康、柯达等等企业,他们的兴衰有技术发展带来的影响,同时也有国势带来的影响。一个强大的中国有助于企业从地区公司发展成全国公司,从全国公司发展成世界公司,从世界公司发展成世界强公司。在这一点上,对我们认识企业的价值和长期价值是有利的。


所以如果从这层意义上讲,十九大和我们投资是密切相关的。稍微留心一下,可以看到中国有相当一批公司已经成为和正在成为世界级的公司,特别是在香港上市的中概股当中,他们的技术和市场都在世界范围内领先。不光是华为、小米、BAT……如果认真进行价值研究,会研究出一批这样的公司,这都是和我们的国运相关联的。


第二件大事当然是乌镇互联网大会。乌镇是我们IDG资本参与投资的一个重点项目。乌镇本身是一个地名,同时也是一个景区,这个景区每年吸引了近千万人,平均消费近千元,这些钱大部分都成为了乌镇景区的利润。


为什么世界互联网大会要在乌镇开?一个当然是因为好景区、好地方,但能在乌镇开同时也有政治因素。乌镇成为一个名镇是一种现象。我给大家读几个数字:现在腾讯微信每一分钟有2600万条信息,Facebook每分钟有90万人访问,Google每分钟有350万条搜索,每分钟在网上采购的金额是75万美元。


通过这些数字我们看到,现在互联网成了一个成熟产业。今天我们讲互联网已经深入到每个人的生活细节当中。同时我们意识到,互联网是一个成熟的产业,一方面,再产生BAT这种互联网公司非常困难;另一方面,围绕着小米价值链、腾讯价值链这些公司,做成一个1亿美金乃至10亿美金的公司,机会进一步增多。


更重要的是,我们通过看乌镇互联网大会,不仅要关心互联网江湖,更重要的是,我们可以看到,中国在引领世界的路上又迈了一步


以前我们看各个产业,包括消费品等,世界上都有很多公司压在中国企业的头上,使我们的产业只能诞生二流的公司。但是今天,我们通过乌镇互联网大会,看到很多服务在世界都是领先的,而且可能还会长期处于引领位置。做投资要充分认识到这种趋势。


从国家战略上讲,第一是移动网络,中国是5G最先发力的国家。5G有什么用?现在人人都在说人工智能,人工智能这一天一定会到来,但最前面应该是无人驾驶,无人驾驶对我们的生活方式的影响比互联网给我们带来的可能还要深刻,然后就是物联网和新能源汽车,但这前面还有什么?正是5G。


第二是新能源车,比如IDG资本投资的蔚来NIO和小鹏汽车。弯道超车成为强国的标志,这种强国的支撑点就是在企业上,这会给我们提供很多投资机会。


第三件大事,就是AlphaGoAlphaGo现象


简单讲,AlphaGo是Google收购的下围棋团队用DeepMind发明出来的。这个团队研究机器下围棋这件事情已经有20多年历史了,但一直没有像今天一样震撼世界,惊动每一个人。因为这不只是一盘围棋,这是一次智能机器人从智力上全面超越人类的点。


由此大家联想,智能机器人全面超越人有这种可能,或者在未来不太长的时间内将成为现实。这是AlphaGo现象给人们带来的思考。这种智能机器人不再是简单地替代人,它会有新的思维和新的认识世界的角度和方法。


后续的事情是AlphaGo自己和自己下棋,两个AlphaGo对弈。这件事情是在70年代,由公认的世界第一围棋高手吴清源先生提出的,左手和右手下棋,现在AlphaGo就这样做。而它这样做的时候,所有世界高手看到它下棋,都认为它远远超过了人类。因为这不是提前的模仿,现在是它自己新的思维角度。


另外,我们还看到Facebook机器人自己发人类听不懂的语言,这对人类来讲既是福音也是挑战。人类要如何面对智能时代的到来,这是AlphaGo给所有人带来的思考。


还有一个喜茶现象的出现。幸运的是,喜茶是IDG资本投资的。广州一个领导问我们投了什么好项目,我说喜茶算一个。我跟他说了半天,他说什么喜茶,不就是一杯茶吗?


过了几天我们又在一起吃饭,他说你怎么这么厉害啊,投了喜茶呢。中间发生了什么事呢?他回家,见了他15岁的女儿。当时我就跟他说,你不知道就回去问问你女儿。他回去就被他女儿骂了一顿,说你怎么这么土,连喜茶都不知道。


其实喜茶确实是一杯茶,但是它承载了什么?它的好喝、服务、品牌文化,这些大家都反复说过,但更重要的是,这是年轻创业者的想法。喜茶创始人聂云宸今年才26岁,上大学的时候就创办过企业。


我当时跟他聊的时候,也觉得他很年轻,十分坚定,创造力当时我还没发现,但他的冷静和逻辑,以及思路之清晰,是他这个年龄段的人所少有的。但是说到这里就完了吗?实际上这是一种网红经济现象,现在的年轻人在想什么?



在座的各位也许可以用企业之成功,投资的成功让你的邻居、亲朋好友给你点赞,但这些年轻人没有太多可炫耀的东西。他们可以跟家长要钱或是自己勤工俭学买一个新的iPhone炫耀,但一杯喜茶,不过20多块钱就可以发到社交网络上炫耀一下,这是年轻人真正的动力。


我考虑过多次,作为企业要往前走,第一要用好这种网红现象;第二要提升企业品牌价值;第三要把产品的厚度和服务做成一种新式文化,让它永远传播。这是网络带来的变化。


怎么才能把企业做好?这就需要企业家精神。


什么是企业家精神?有一句话叫“我不跳火坑谁跳火坑”。但是这个话要落在每天行为当中,你要有担当,不只是在大的事情,更是在细节上能用这些话来要求自己。


前面说到小鹏汽车,这是我们在新能源汽车上投资的重点之一。何小鹏本身是一个成功者,他创办了UC,40亿美元卖给阿里,他也是阿里大娱乐板块的重要负责人,上个月他辞职做新能源汽车。


何小鹏跟雷军曾有一段对话,他问雷军,你说我该不该出来创业?雷军说,第一,你还打算一天工作14小时么?第二,你能不能不坐头等舱,特别是跟同事一起出差的时候。这两条你做不到的话,最好不要创业。后来何小鹏跟我说,一天工作14小时他肯定做得到,毕竟不到40岁,精力上也可以,但是不坐头等舱好像有点难受。当然后来他肯定想清楚了,这就是细节。


从投资者的角度,很早之前 IDG资本创始合伙人周全,给我们画了一个图,一张纸,横画一条杠,竖画一条杠,分成四部分。一个格写着大事紧急,另一格是大事不急,下面两个分为小事不急和小事紧急。大事急你一定去办,小事不急你一定不办,但大事不急和小事急,大部分人都是选择做的小事急,想一想自己是不是这样?


创业者一定要分的清楚,“虽千万人吾往矣”。作为投资者有没有这样做?用五年的观点看价值,用一年的方法做投资。这样才能认识得深刻,做得才能好。用确定的事情战胜不确定的因素,这是我做投资的体会。


谢谢大家。


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